上海财经大学商学案例集 返 回

资本困局下的租赁决策

摘要：本案例描述了民营资本困局下，吉祥航空坚持差异化战略，通过经营租赁实现机队迅速扩张并持续盈利的成长过程。自2006年首航以来吉祥航空净利润高速增长，而其他数家民营航空却壮志未酬身陷资金困局，相继破产、被收购。吉祥航空坚持引进全新飞机的战略需要大量资本才能撬动，在民营航企脆弱的资金链与复杂的市场环境面前，如何平衡机队规模扩张的外在需求和财务杠杆提高的内在风险，成为租赁决策的关键问题。相比国有航企，吉祥航空经营租赁比例较高，近年来则倾向于自购与融资租赁。合理的租赁决策助力了机队的扩张、战略的持续和盈利能力的成长。但资金困局并没有完全解开，资产负债率依然高企，是寄望于成功上市还是寻求售后回租，未来依然迷雾重重。

教学目标：通过向学生介绍吉祥航空的租赁决策，分析说明经营租赁、融资租赁和贷款自购对公司财务状况、经营成果和现金流量的影响。启发学生思考在不同的资本约束和市场环境下，出于不同的战略选择，应当采用何种融资方式—租赁融资还是贷款融资，并应用上述分析与思考结果，探讨在当前背景下，吉祥航空是否应当进行自有飞机的售后租回并阐述决策过程。同时，本案例亦可引导学生分析税收政策变化对租赁决策的影响。

关键词：  民营资本困局  租赁决策  案例分析

学科：财务管理

适用对象：MBA